美国债务上限可能在恢复前很久就影响市场

加速会 链财经 2021-01-13 09:38

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在短期资金市场的交易员们已经忙碌评估美国债务上限即将回力在今年下半年的潜在影响甚至国会训练的重点放在像本周敲定总统当选人拜登的胜利更直接的问题。

该国的借贷限额于2019年8月暂停,计划于8月1日再次生效。如果没有一项国会协议再次延长或延期该协议,美国财政部最终将有能力削减其借贷能力,尽管它历史上已经找到了推迟正式达到该极限的方法。

对于美元资金市场而言,也许更为关键的是,恢复最高限额也可能导致美国财政部削减现金储备。只是这样做会产生明显的影响。美国财政部目前持有的现金量约为1.73万亿美元,但需要在接下来的七个月中将其减少到上一次上限暂停时的水平-约1,180亿美元。这比历史上围绕债务限制事件所必须做的要大得多。

Covid-19大流行和政府对其经济后果的反应是这一困境的核心。为了为紧急刺激措施提供资金,美国财政部加大了发行债务的力度,尤其是短期国库券。现在他们需要缩减现金储备,因此存在票据供应下降太快的风险,迫使市场利率降至零以下,并迫使央行干预。

Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall在给客户的一份报告中写道:“票据行业即将出现的供应紧缩以及储备市场相应的供过于求将成为今年前端的主要主题。”

对于美联储来说,这可能是一个头痛的问题,因为政府存放在货币当局的现金数量的波动直接影响了银行的储备水平。根据Crandall的说法,通过有效地增加系统中的银行准备金总额,存在其他资产从贷方资产负债表中挤出的风险。

中央银行已经暗示,如果储备充斥市场,它可以进行干预。纽约联邦储备银行执行副总裁洛里·洛根(Lorie Logan)上个月在讲话中表示,如果利率下降压力出现,央行准备调整其对超额准备金率的利率。

定于周三发布的央行12月15日至16日会议记录,可能会为政策制定者如何考虑对IOER进行可能的调整提供一些进一步的见解。

除了美联储采取行动外,克兰德尔还说,财政部可以做一些事情,例如从2月开始减少每周的现金管理票据发行量,并在第二季度缩减票据拍卖的规模。Crandall认为,财政部将如何解决未来几个月现金余额的下降是“核心问题”。

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